在期货交易中，“道道空换”是一个常见的策略，是指在期货合约到期前，先卖出远月合约，再买入近月合约。

原理

道道空换的原理很简单：

• 远月合约溢价：远月合约的价格通常高于近月合约，因为投资者需要支付额外的费用来锁定未来的价格。
• 近月合约升水：随着期货合约临近到期，近月合约的价格会高于远月合约，因为投资者希望锁定当前的价格。

通过卖出远月合约并买入近月合约，投资者可以利用远月合约溢价与近月合约升水之间的差额获利。

步骤

道道空换的步骤如下：

1. 选择期货品种：选择流动性好、波动性大的期货品种。
2. 卖出远月合约：在期货合约到期前一定时间（通常为 1-3 个月）卖出远月合约。
3. 买入近月合约：同时买入近月合约，与远月合约的月份相差 1-3 个月。
4. 持仓到期：持有近月合约至到期，并在到期前平仓。

注意事项

道道空换虽然是一个相对简单的策略，但需要注意以下事项：

• 波动风险：期货市场的波动性较大，远月合约溢价和近月合约升水可能会发生变化，因此存在亏损风险。
• 保证金要求：道道空换需要较高的保证金，因为投资者同时持有多头和空头头寸。
• 适合的市场环境：道道空换策略适合在远月合约溢价大于近月合约升水的情况下，即市场预期未来价格会上涨。

实战范例

假设原油期货的远月合约（12 月合约）价格为 60 美元/桶，近月合约（10 月合约）价格为 58 美元/桶，远月合约溢价为 2 美元/桶。

投资者卖出 10 手 12 月合约（每手代表 1000 桶原油），同时买入 10 手 10 月合约。

• 开仓损益：10 2 1000 = 20,000 美元
• 持仓期间：10 月合约升水到 3 美元/桶，12 月合约溢价缩小到 1 美元/桶。
• 平仓损益：10 (3 - 1) 1000 = 20,000 美元

投资者通过道道空换获利 20,000 美元。

道道空换是一种常见的期货策略，原理简单，利用远月合约溢价与近月合约升水之间的差额获利。投资者需要注意波动风险、保证金要求和适合的市场环境等因素。